銀行業(yè)財務(wù)分析報告

　　一、銀行發(fā)展的總體概括

　　1、 近年來(lái)銀行發(fā)展狀況：

　　我國銀行的分配狀況：3家政策性銀行分別是：國家開(kāi)發(fā)銀行、農業(yè)發(fā)展銀行和進(jìn)出口銀行;4家商業(yè)銀行分別是：中國銀行、中國農業(yè)銀行、中國工商銀行、中國建設銀行;11家股份制商業(yè)銀行分別是：交行、中信、華夏、招商、光大、民生、浦東發(fā)展、深圳發(fā)展、渤海、廣發(fā)、興業(yè)，以及110家城市商業(yè)銀行;目前，我國銀行體系由大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行及其他類(lèi)金融機構組成。

　　表1為截止2012年12月31日，我國銀行業(yè)各類(lèi)金融機構境內外資產(chǎn)和負債總額情況：

　　表1 各銀行資產(chǎn)負債情況

　　資產(chǎn)總額　　占比%　　負債總額　　占比%

　　大型商業(yè)銀行　　60.4　　44.93　　56.09　　44.89

　　股份制商業(yè)銀行　　23.53　　17.61　　22.21　　17.78

　　城市商業(yè)銀行　　12.35　　9.24　　11.54　　9.24

　　其他類(lèi)金融機構　　37.71　　28.22　　35.11　　28.1

　　總計　　133.62　　100　　124.95　　100

　　解析：在我國銀行體系中大型商業(yè)銀行依舊占據了主要地位。但近幾年來(lái)，所占的市場(chǎng)份額逐漸下降，與此同時(shí)，股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和其他金融機構發(fā)展速度逐漸加快，所占市場(chǎng)份額有所提高。

　　2、 銀行行業(yè)前景分析：

　　圖1 企業(yè)景氣指數和企業(yè)家信心指數

　　圖2 銀行行業(yè)信心指數與景氣指數

　　結果分析：該數據來(lái)源于國家統計局統計報告。

　　圖1中，企業(yè)景氣指數都大于臨界值100，說(shuō)明當前企業(yè)景氣狀態(tài)處于溫和回升狀態(tài);

　　圖2 中，銀行業(yè)景氣指數小于臨界值100，因此可以反應出銀行業(yè)在近一年多內的景氣狀態(tài)不佳;銀行家信心指數偏低，說(shuō)明近年來(lái)處于金融行業(yè)銀行業(yè)的發(fā)展并不順利。

　　3、 銀行行業(yè)一般特征分析：

　　銀行行業(yè)經(jīng)濟結構

　　銀行行業(yè)的經(jīng)濟周期

　　銀行行業(yè)生命周期

　　行業(yè)類(lèi)型

　　壟斷競爭型

　　周期型行業(yè)

　　成長(cháng)階段

　　金融服務(wù)行業(yè)

　　分析(略)

　　4、 行業(yè)板塊的變動(dòng)趨勢：

　　表2、3為2012年16家上市銀行的收入情況：

　　表2

　　營(yíng)業(yè)總收入　　增長(cháng)率　　股東凈利潤　　增長(cháng)率　　利息凈收益　　增長(cháng)率

　　25570.54　　15.2　　10269.28　　17.5　　20367.43　　16.6

　　手續費凈收入　　增長(cháng)率　　撥備支出　　增長(cháng)率　　其他項目收益　　增長(cháng)率

　　4642.11　　12.6　　2295.18　　8.5　　561.01　　-8.4

　　結果分析：

　　平均成本收入比中，其中五大行提升0.03個(gè)百分點(diǎn)至31.76%，城商行下降了1.35個(gè)百分點(diǎn)至29.9%，農行、中行、中信、平安銀行成本收入比提升。

　　表3

　　業(yè)務(wù)和管理費用　　增長(cháng)率%　　12平均成本收入比%　　11平均成本收入比%

　　8158.6　　14.3　　32.18　　31.9

　　12凈息差%　　11凈息差%　　12非息收入比例%　　11非息收入比例%

　　2.64　　2.66　　20.35　　21.33

　　結果分析：

　　凈息差中，股份制銀行下降最多，達到9個(gè)基點(diǎn)，其中平安和民生銀行下降最多，分別為38個(gè)基點(diǎn)和36個(gè)基點(diǎn)，興業(yè)銀行反彈18個(gè)基點(diǎn);同時(shí)，由于銀監會(huì )對行業(yè)收費的管理導致五大行手續費收入增幅減小。股份制銀行和城商行非息收入占比分別為17.75%和12.10%，同比提高1.89和1.02個(gè)百分點(diǎn)。

　　圖3為2012年主要財務(wù)指標：

　　圖3 2012~2013各季度銀行業(yè)凈利潤

　　結果分析：

　　從圖3中可以看出2012年1、2、3季度銀行的凈利潤差距不處于平穩狀態(tài)，第4季度銀行凈利潤存在很大的下降趨勢，在一定程度上與國家經(jīng)濟政策和整個(gè)市場(chǎng)運行機制存在很大的關(guān)系，2013年第一季度凈利潤開(kāi)始回升，與國民經(jīng)濟的逐漸恢復相一致

　　5、行業(yè)競爭性和盈利能力分析：

　　圖4 2013年上市銀行資產(chǎn)情況

　　圖5 總資產(chǎn)排名情況

　　圖6 2013年上市銀行凈利潤增長(cháng)率

　　圖7 2013年上市銀行凈利潤增長(cháng)率排名

　　圖8 2013年上市銀行A股每股收益

　　結果分析：

　　圖4表明，國有銀行工商、建行、農行、中行在總資產(chǎn)中依然占據相應的優(yōu)勢，并且短時(shí)間內銀行資產(chǎn)不會(huì )發(fā)生大幅度的變動(dòng)。

　　圖6表明，在增上市銀行凈增長(cháng)率中可以看出雖然工商等銀行在總資產(chǎn)上占據一定的優(yōu)勢，但是在凈增長(cháng)率中排名較后。

　　圖7表明：這幾個(gè)銀行的每股收益率的排名也較后，可以看出總資產(chǎn)雖然在一定程度上會(huì )產(chǎn)生一定優(yōu)勢，但并不能完全決定各銀行之間的收益率增長(cháng)的幅度排名。

　　由此反應出各上市銀行之間是不斷競爭，不斷提升自身的競爭優(yōu)勢，從而獲得更大的市場(chǎng)和更多的利潤;

　　從價(jià)值創(chuàng )造方面比較各銀行之間競爭力和盈利能力：

　　表4、5為以下12家銀行的價(jià)值創(chuàng )造總量和效率量化總值(采用EVA和RAROC計算)

　　表4 2004~2009國內主要銀行EVA值

　　2004　　2005　　2006　　2007　　2008　　2009

　　工行　　7993　　20559　　7010　　22244　　38043　　66662

　　建行　　16340　　12365　　13659　　25219　　34119　　55037

　　中行　　2635　　13670　　6739　　13553　　19764　　46954

　　交行　　780　　1972　　6535　　13979　　9905　　14634

　　招行　　1013　　1522　　1463　　6844　　11919　　8467

　　華夏　　208　　364　　433　　882　　-218　　723

　　民生　　670　　1382　　1631　　1383　　1926　　4819

　　浦發(fā)　　411　　1032　　1262　　3605　　5860　　8467

　　光大　　-2035　　498　　661　　2235　　1306　　3023

　　深發(fā)　　-371　　-371　　377　　922　　-912　　2405

　　興業(yè)　　743　　1102　　1708　　3466　　4783　　8144

　　中信　　88　　1186　　1436　　962　　483　　5728

　　總和　　28476　　55282　　42915　　95295　　126979　　225063

　　表5 2004~2009年國內主要商業(yè)銀行RAROC值及排名

　　結果分析：

　　從圖表結果可以看出除個(gè)別銀行個(gè)別年份有價(jià)值損毀外，其余銀行的總體創(chuàng )造價(jià)值總量基本上呈逐年增加趨勢，價(jià)值創(chuàng )造總量提升明顯，隨著(zhù)行業(yè)間競爭的加劇，各銀行的價(jià)值創(chuàng )造效率也明顯改觀(guān)，層逐年提高趨勢，根據表5中的RAROC排名可以得到相應的銀行間收益及價(jià)值創(chuàng )造排名，其中興業(yè)銀行排名第1，建行、浦發(fā)和招商銀行分別位居2、3、4位;這與上圖中收益率增長(cháng)率的排名和每股收益在總體上是一致的。

　　圖9各銀行機構負債情況

　　圖 10 各銀行機構負債增長(cháng)率

　　結果分析：

　　從圖表中可以看出各類(lèi)銀行家機構特別是國有商業(yè)銀行的負債逐年上升，主要原因是經(jīng)濟的發(fā)展帶動(dòng)了相關(guān)各類(lèi)行業(yè)的發(fā)展，促使企業(yè)需要資金進(jìn)行投入生產(chǎn)，這就增加了銀行的貸款數目，從而增加了銀行的負債量，國有制商業(yè)銀行在由于國家的支持等作用的影響，使得自身的負債量逐年增加;

　　二、國家政策對銀行業(yè)短期和長(cháng)期影響：

　　國家宏觀(guān)經(jīng)濟調控按性質(zhì)來(lái)劃分包括放松銀根和緊縮銀根兩種。宏觀(guān)調控放松銀根對銀行的影響是積極的，而宏觀(guān)調控緊縮銀根給銀行帶來(lái)的更多是沖擊與考驗，其對銀行的影響主要體現在以下幾方面：

　　1、 銀行信貸供求矛盾突出。

　　國家實(shí)行宏觀(guān)經(jīng)濟調控后,受?chē)�家宏觀(guān)調控和產(chǎn)業(yè)政策調整的影響,銀行在減緩發(fā)放貸款特別是流動(dòng)資金貸款的同時(shí),也加快了清收力度,銀行的信貸供給受到壓縮,但是市場(chǎng)上的信貸需求由于是剛性的并沒(méi)有立即相應地縮減,這種供求矛盾必將影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng),影響銀行的效益,銀行的信貸風(fēng)險加大。宏觀(guān)調控對于泡沫經(jīng)濟的影響給銀行帶來(lái)的沖擊更是劇烈的。

　　2、 信貸結構不合理現象加劇

　　一是大戶(hù)貸款風(fēng)險集中問(wèn)題突出。宏觀(guān)調控實(shí)施后,出于控制風(fēng)險考慮,銀行將貸款營(yíng)銷(xiāo)對象進(jìn)一步鎖定在少數規模相對較大、當期效益較好的大型骨干企業(yè)。當效益較好的企業(yè)隨著(zhù)行業(yè)景氣度下降或新一輪宏觀(guān)調控影響而出現問(wèn)題,會(huì )給銀行帶來(lái)集中風(fēng)險。并且,銀行“扎堆”競爭營(yíng)銷(xiāo)大企業(yè)貸款,可能還會(huì )帶來(lái)貸前調查的放松、貸款條件及流程的簡(jiǎn)化等違規行為;

　　二是貸款行業(yè)結構趨同現象突出。目前,不少銀行機構在貸款投向上,偏好電力、電信、教育、交通等行業(yè)和建設項目,各家商業(yè)銀行貸款結構趨同現象加劇。由于這些授信對象大都具有項目工期較長(cháng)、自有資本較少、資金需求量大、受政策影響較大等特點(diǎn),存在著(zhù)嚴重的風(fēng)險隱患;

　　三是貸款結構長(cháng)期化和存貸款期限不匹配問(wèn)題突出。“重營(yíng)銷(xiāo)、輕風(fēng)險”、“重余額、輕結構”等狀況給信貸資產(chǎn)帶來(lái)隱患。

　　3、不良貸款攀升,經(jīng)營(yíng)難度加大

　　一是銀行新增貸款對不良貸款率的稀釋作用明顯減弱;

　　二是企業(yè)資金緊張的心理預期,可能加劇信貸整體風(fēng)險。在銀根總體抽緊、流動(dòng)資金供應相對減少的情況下,一些企業(yè)擔心得不到銀行穩定的資金支持,在有還貸能力的情況下“惜還”或“拒還”貸款,增加銀行貸款風(fēng)險。一些企業(yè)在銀行收回貸款、原材料漲價(jià)和應收賬款增加的夾擊下,可能會(huì )產(chǎn)生資金鏈條斷裂的危險,影響到企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng),進(jìn)而影響到上下游企業(yè)和關(guān)聯(lián)企業(yè)的經(jīng)營(yíng),最終可能引起整個(gè)銀行業(yè)金融機構不良貸款的上升。此外,銀行受資本約束限制,正在或準備對部分授信客戶(hù)實(shí)施壓縮或退出,如果方式不當或力度過(guò)大,也可能產(chǎn)生連鎖反應;

　　三是考慮到宏觀(guān)調控措施對一些行業(yè)和企業(yè)影響的時(shí)滯因素,潛在風(fēng)險將會(huì )在更長(cháng)一段時(shí)間內逐步顯現,不良貸款在一定范圍內可能有所反彈。

　　2013年我國繼續實(shí)施積極的財政政策，適當的增加財政赤字和國債規模，同時(shí)實(shí)施穩健的貨幣政策，調節市場(chǎng)流動(dòng)，保持貨幣信貸的合理增長(cháng)，對于銀行行業(yè)的發(fā)展起到一定的促進(jìn)作用。

　　三、分析銀行業(yè)對經(jīng)濟周期的敏感度

　　l 經(jīng)濟和金融體系關(guān)系

　　經(jīng)濟決定金融，金融反作用于經(jīng)濟，隨著(zhù)我國社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制的建設和完善，宏觀(guān)經(jīng)濟和銀行之間的關(guān)系愈加密切，一方面經(jīng)濟被動(dòng)直接影響銀行業(yè)的發(fā)展，同時(shí)，金融體系的良好運行對經(jīng)濟增長(cháng)產(chǎn)生積極推動(dòng)作用;金融體系的脆弱性和不穩定性也會(huì )導致或者加劇經(jīng)濟的波動(dòng)甚至引發(fā)金融和經(jīng)濟危機，延緩經(jīng)濟增長(cháng);

　　l 信貸增長(cháng)對經(jīng)濟運行周期的反應情況

　　根據以往統計，進(jìn)入1994年后，貨幣供應量、信貸增長(cháng)和經(jīng)濟運行之間關(guān)系表現為相對于經(jīng)濟周期波動(dòng)性是同步或者略有滯后，信貸對經(jīng)濟周期波動(dòng)性影響由強轉弱，我國商業(yè)銀行不良貸款率的變化相對于經(jīng)濟周期波動(dòng)性明顯滯后，并且經(jīng)濟政策對不良貸款的影響逐漸加強;

　　圖 11 信貸增長(cháng)率與GDP增長(cháng)率

　　l 結果分析：從數據中可以看出，我過(guò)商業(yè)銀行不良貸款率的變化相對于經(jīng)濟周期性波動(dòng)明顯滯后，經(jīng)濟周期波動(dòng)對不良貸款的影響不斷增強;貨幣供應量不斷增加，繼而帶動(dòng)上、中、下游價(jià)格上漲，投資形成的生產(chǎn)能力大大超過(guò)實(shí)際需求，供大于求，企業(yè)資金鏈斷裂，銀行貸款形成不良貸款。

　　l 總結：

　　通過(guò)分析金融與經(jīng)濟的關(guān)系，以及對信貸增長(cháng)率的GDP增長(cháng)率的比較，可以看出經(jīng)濟發(fā)展與金融行業(yè)發(fā)展密切相關(guān)，隨著(zhù)經(jīng)濟和銀行業(yè)不斷全面的發(fā)展，銀行業(yè)對經(jīng)濟周期的敏感度從當初的滯后到現在的敏感性逐漸加強，與經(jīng)濟周期關(guān)系越來(lái)越密切。

　　四、五力分析

　　決定企業(yè)盈利能力的首要和根本因素是產(chǎn)業(yè)的吸引力。

　　任何產(chǎn)業(yè)，競爭規律都體現在五中競爭作用力當中：新的競爭對手入侵，潛在替代品的威脅，客戶(hù)議價(jià)能力，以及現有競爭對手之間的競爭。

　　在五種作用力都比較理想的產(chǎn)業(yè)中，許多競爭者都可以賺取客觀(guān)的利潤。而那些一種或多種作用力(批注：指前面講到的“五力”)形成的壓力強度很大的產(chǎn)業(yè)里，盡管管理人員竭盡全力，也幾乎沒(méi)有什么企業(yè)能獲取滿(mǎn)意的利潤。

　　產(chǎn)業(yè)的盈利能力并非取決于產(chǎn)品的外觀(guān)或其技術(shù)含量的高低，而是取決于產(chǎn)業(yè)結構。

　　1、供應商(供方)

　　供應商議價(jià)的能力會(huì )影響原材料成本和其他投入成本。銀行的供方就是資金提供者，儲戶(hù)，或者簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)就是存錢(qián)的人。對于普通個(gè)人用戶(hù)來(lái)說(shuō)，基本不具備議價(jià)能力，因為存款利率受到基準利率1.1倍的限制。而各種手續費、服務(wù)費，個(gè)人用戶(hù)同樣沒(méi)有議價(jià)能力，只能選擇用或不用，或在其他家銀行用。

　　對公業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，除了超大型的企業(yè)外，基本上大部分企業(yè)不具備與銀行議價(jià)的能力。公司的大額存款可以做協(xié)議存款，存款利率略高。存款成本比較高的主要有兩個(gè)，一個(gè)是貨幣基金的協(xié)議存款，一個(gè)是保險公司的長(cháng)期協(xié)議存款。

　　從招商銀行(SH600036)的2014半年報可以看出，基本上公司存款的利率比零售存款高不了多少，說(shuō)明公司客戶(hù)的議價(jià)能力較弱：相比較而言，一些其他行業(yè)可就沒(méi)有這么好的命了。比如說(shuō)鋼鐵，即使在全行業(yè)普遍虧損的狀態(tài)下，供應商的議價(jià)能力仍然很強，三大礦石巨頭仍然不斷提價(jià)。

　　2、客戶(hù)(買(mǎi)方)

　　客戶(hù)的力量也會(huì )影響到企業(yè)所能索取的價(jià)格，因為強有力的客戶(hù)要求高成本的服務(wù)。銀行的買(mǎi)方，應該算作貸款方，也就是資金需求方，主要以企業(yè)為主，含帶按揭房貸、個(gè)人消費等零售貸款業(yè)務(wù)。

　　與存款利率不同，銀行的貸款利率已經(jīng)取消上限，而下限為基準貸款利率的7折。理論上說(shuō)其實(shí)貸款利率已經(jīng)完全放開(kāi)，因為7折利率已經(jīng)基本與存款利率倒掛，加上經(jīng)營(yíng)管理等費用，即使不產(chǎn)生壞賬也無(wú)法獲取收益。

　　實(shí)際情況，目前來(lái)說(shuō)中國經(jīng)濟建設仍然需要大量資金，貸款仍然是香饃饃。因為相關(guān)部門(mén)的監管，利率無(wú)法在紙面上表現得太高，于是以財務(wù)顧問(wèn)費，貸10取7等方式，變相提高收益�？梢�(jiàn)銀行對于買(mǎi)方的議價(jià)能力還是挺強的。

　　相比較而言，買(mǎi)方強勢的典型代表是“鐵總”，中國南車(chē)、北車(chē)，以及中國鐵建等企業(yè)，客戶(hù)就只有一個(gè)，他們面臨一個(gè)強有力的買(mǎi)方。

　　3、新的入侵者。

　　新的競爭者入侵的威脅會(huì )限制價(jià)格，并要求為防御入侵而進(jìn)行投資。

　　銀行牌照經(jīng)營(yíng)，這個(gè)自不必多說(shuō)了。新的入侵者可謂少之又少。今年雖然批了幾家民營(yíng)銀行，但相對于150萬(wàn)億(2013年年末)總資產(chǎn)的銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，新入侵者的規模連0.5%都不到。

　　4、產(chǎn)業(yè)內的競爭者。

　　競爭的強度影響價(jià)格以及競爭的成本，諸如廠(chǎng)房設施、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、廣告促銷(xiāo)和銷(xiāo)售隊伍的成本。

　　中國的銀行有4000多家。大部分都是農村合作社(合作銀行)、城商行之類(lèi)。大家都被限制在自己的地盤(pán)發(fā)展，開(kāi)新支行需要銀監會(huì )審批。四大行占了總資產(chǎn)的40%左右，而全國性銀行也只有十幾家。最關(guān)鍵的是，銀行擴張需要消耗資本金，這使得任意一家銀行想要搶先競爭對手，都會(huì )面臨資本金短缺的窘境。產(chǎn)業(yè)無(wú)法完全競爭。

　　5、替代品。

　　替代品威脅的作用是限定了企業(yè)所能索取的價(jià)格。銀行的替代品，主要是證券市場(chǎng)(股票、債券)、信托、民間借貸，還有所謂的互聯(lián)網(wǎng)金融等。

　　五、銀行行業(yè)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)政策趨勢

　　銀行現狀分析

　　圖1中反應了近幾個(gè)季度銀行業(yè)的景氣指數和銀行家的信心指數，雖然結果都低于臨界值100，反應了近期銀行業(yè)發(fā)展的趨勢不是很樂(lè )觀(guān)，但是，從長(cháng)遠來(lái)看，銀行業(yè)的發(fā)展依然存在很大的前景和機遇;

　　在中國現有的銀行中，四大商業(yè)銀行在規模和品牌方面明顯處于領(lǐng)先地位，吸收了很大一部分居民儲蓄，承擔著(zhù)全社會(huì )大概80%的支付結算服務(wù)，另一方面，股份制商業(yè)銀行的市場(chǎng)份額在過(guò)去幾年大幅度增長(cháng),但是總體情況上來(lái)看中國銀行的資產(chǎn)充足率普遍較低;近年來(lái)，我國銀行業(yè)經(jīng)歷了一段黃金發(fā)展時(shí)期，存貸款規模高速增長(cháng)，盈利能力大幅躍升，不良貸款率持續下降。但是目前已經(jīng)步入拐點(diǎn)，未來(lái)三年則將進(jìn)入穩步發(fā)展期，存貸款整體高速發(fā)展將成往事，過(guò)高的資本消耗發(fā)展模式難以為繼，具備核心競爭力的銀行將開(kāi)始體現其競爭優(yōu)勢。

　　銀行業(yè)未來(lái)發(fā)展產(chǎn)業(yè)政策分析：

　　1、 負債難度加大，信貸進(jìn)入收縮期

　　2、 盈利能力微幅下降，盈利結構有望改善

　　3、 大型股份制銀行穩步前進(jìn)，銀行的規模優(yōu)勢將得到體現

　　4、 資本壓力與日俱增，高資本消耗模式難以繼續

　　5、 資產(chǎn)質(zhì)量的改善，以及潛在風(fēng)險的關(guān)注

　　6、 風(fēng)范防范任務(wù)艱巨，流動(dòng)性風(fēng)險值得重視

　　7、 增強核心競爭力，取得行業(yè)競爭優(yōu)勢

　　8、 重視戰略轉型，區域市場(chǎng)競爭優(yōu)勢將體現

　　六、銀行行業(yè)投資策略

　　投資的策略為：招商銀行、南京銀行、浦發(fā)銀行，投資理由如下：

　　招商銀行：低負債成本，低信用風(fēng)險，資產(chǎn)收益能力有所提升

　　南京銀行：利率市場(chǎng)化對應能力強，非息收入占比高，增長(cháng)基礎好，估值低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)格穩健;

　　浦發(fā)銀行：風(fēng)格穩健，靈活，低估值，區域零售端潛力挖掘強

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