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收益法資產(chǎn)評估報告案例
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關(guān)于上市公司的并購標的評估，一般都是采用第三方資產(chǎn)評估機構的評估結果。我們任意摘用一家評估機構在公告里的評估說(shuō)明來(lái)看看收益法的應用。以下內容摘自201*年北京中天衡平國際資產(chǎn)評估有限公司對大華農(300186)收購佛山正典生物技術(shù)有限公司部分股權的資產(chǎn)評估說(shuō)明。
一、收益法應用前提及選擇理由和依據并購估值：企業(yè)價(jià)值評估收益法
(一)收益法定義和原理
企業(yè)價(jià)值是企業(yè)在特定時(shí)期、地點(diǎn)和條件約束下所具有的持續獲利能力。
企業(yè)價(jià)值評估以企業(yè)的獲利能力為核心，綜合考慮影響企業(yè)獲利能力的各種因素以及企業(yè)面臨的各種風(fēng)險的評估。
采用收益法評估待估企業(yè)權益價(jià)值，即通過(guò)估測待估企業(yè)權益未來(lái)預期收益，將其通過(guò)適當的折現率折算為現值并加和，以此來(lái)確定待估企業(yè)權益市場(chǎng)價(jià)值。
(二)收益法的應用前提
采用收益法評估企業(yè)價(jià)值是指通過(guò)估測企業(yè)未來(lái)預期收益的現值來(lái)判斷
企業(yè)價(jià)值的評估方法。其應用必須具備三個(gè)前提：
1. 企業(yè)的未來(lái)預期收益可以預測并可以用貨幣衡量;
2. 企業(yè)預期收益所承擔的風(fēng)險也可以預測并可以用貨幣衡量;
3. 企業(yè)預期獲利年限可以預測。
(三)收益法選擇的理由和依據
本次評估是在假設待估企業(yè)持續經(jīng)營(yíng)前提進(jìn)行，待估企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩定(或在
評估目的經(jīng)濟行為實(shí)現后可以達到正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài))，滿(mǎn)足采用收益法評估的基本前提，故可以采用收益法評估。
(四)收益法評估企業(yè)價(jià)值基本步驟
1. 研究分析企業(yè)歷史經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì);
2. 根據企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況對企業(yè)資產(chǎn)負債狀況進(jìn)行分析，將企業(yè)評估基準日資產(chǎn)負債區分為以下幾類(lèi)，確定收益預測對應的資產(chǎn)負債范圍：
(1)主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)負債;
(2)與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)或另行評估的對外投資等資產(chǎn)負債;
(3)其他非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)負債。
3. 對影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)與收益分配的宏觀(guān)因素、行業(yè)因素、企業(yè)個(gè)別因素等進(jìn)行分析;
4. 對納入收益預測范圍的資產(chǎn)負債預期收益口徑進(jìn)行界定，確定采用凈利潤、凈現金流、息稅前利潤或其他收益形式作為預期收益并對其進(jìn)行預測;
5. 估計收益預測對應資產(chǎn)負債經(jīng)營(yíng)終止時(shí)的清算價(jià)值;
6. 選擇與預測收益匹配的折現率;
7. 將收益法各項參數代入計算模型，計算得出收益折現和;
8. 將收益折現和與未納入收益預測對應資產(chǎn)負債范圍的第(2)類(lèi)、第(3)類(lèi)資產(chǎn)負債的評估值匯總得出收益法評估值。
二、主要評估假設與評估依據
(一)主要評估假設
1. 國家現行的有關(guān)法律、法規及政策，國家宏觀(guān)經(jīng)濟形勢無(wú)重大變化;
本次交易各方所處地區的政治、經(jīng)濟和社會(huì )環(huán)境無(wú)重大變化;無(wú)其他不可預測和不可抗力因素造成的重大不利影響。
2. 針對評估基準日資產(chǎn)的實(shí)際狀況，假設企業(yè)持續經(jīng)營(yíng)。
3. 假設公司的經(jīng)營(yíng)者是負責的，且公司管理層有能力擔當其職務(wù)。
4. 除非另有說(shuō)明，假設公司完全遵守所有有關(guān)的法律和法規。
5. 假設公司未來(lái)將采取的會(huì )計政策和編寫(xiě)此份報告時(shí)所采用的會(huì )計政策在重要方面基本一致。
6. 假設公司在現有的管理方式和管理水平的基礎上，經(jīng)營(yíng)范圍、方式與現時(shí)方向保持一致。
7. 有關(guān)利率、匯率、賦稅基準及稅率，政策性征收費用等不發(fā)生重大變化。
8. 無(wú)其他人力不可抗拒因素及不可預見(jiàn)因素對企業(yè)造成重大不利影響。
(二)主要法律法規及行業(yè)規范性文件
1. 《中華人民共和國物權法》;
2. 《中華人民共和國公司法》;
3. 《資產(chǎn)評估準則—基本準則》(財政部財企[2004]20 號);
4. 《資產(chǎn)評估準則—評估報告》、《資產(chǎn)評估準則—評估程序》、《資產(chǎn)評估價(jià)值類(lèi)型指導意見(jiàn)》(中國資產(chǎn)評估協(xié)會(huì )中評協(xié)[2007]189 號);
5. 《注冊資產(chǎn)評估師關(guān)注評估對象法律權屬指導意見(jiàn)》(中國注冊會(huì )計師
協(xié)會(huì )會(huì )協(xié)[2003]18 號);
6. 《資產(chǎn)評估準則—企業(yè)價(jià)值》(中國資產(chǎn)評估協(xié)會(huì )中評協(xié)[2011]22號);
7. 財政部頒布的《企業(yè)會(huì )計準則》體系。
(三)主要資料及數據來(lái)源
1. 評估對象所涉及企業(yè)之歷次驗資報告、審計報告、評估報告;
2. 評估對象所涉及企業(yè)之評估基準日財務(wù)資料及其他企業(yè)經(jīng)營(yíng)資料;
3. 《企業(yè)效績(jì)評價(jià)標準值》(國家國資委，經(jīng)濟科學(xué)出版社);
4. 國家統計局公布的統計數據;
5. 相關(guān)上市公司公開(kāi)信息資料;
6. CCER 中國證券市場(chǎng)數據庫;
7. Aswath Damodaran 關(guān)于市場(chǎng)平均風(fēng)險溢價(jià)的研究資料;
8. 中國人民銀行公布的金融機構存、貸款利率;
9. 中國債券信息網(wǎng)公布的債券交易資料;
10. WIND 資訊金融數據庫。
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